Где находится ставка сейчас и почему
Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) на последнем заседании 31 января–1 февраля 2026 года единогласно сохранил целевой диапазон федеральных фондов на уровне 5.25–5.50% — максимуме за последние 23 года. Это уже девятое подряд заседание без изменения ставки.
Логика регулятора остаётся неизменной: инфляция движется в нужном направлении, но ФРС хочет получить «большую уверенность» в устойчивости дезинфляционной тенденции перед началом цикла снижения ставок. Председатель Джером Пауэлл неоднократно подчёркивал: преждевременное снижение ставок рискует повторить ошибку 1970-х годов, когда инфляция вернулась после ложного замедления.
Три ключевых индикатора для ФРС
1. PCE-инфляция — предпочтительный измеритель ФРС
Индекс расходов на личное потребление (PCE Price Index) — официально предпочтительная мера инфляции для ФРС. По данным за апрель 2026: общий PCE составил 2.7% г/г, базовый PCE (Core PCE, без энергии и продовольствия) — 2.75% г/г. Оба показателя снижаются, но остаются выше целевого уровня в 2%.
Важно: ФРС не просто смотрит на уровень инфляции, но оценивает её «импульс» — насколько уверенно она движется к цели. Последние 3 месяца базовый PCE ежемесячно прибавляет около 0.2%, что в годовом исчислении даёт примерно 2.4% — уже ближе к цели.
2. Рынок труда
Non-Farm Payrolls (NFP) за май 2026 составили +185 тыс. новых рабочих мест — умеренный, но устойчивый рост. Уровень безработицы 3.9% остаётся вблизи исторических минимумов, хотя и немного вырос с локального дна в 3.4% (январь 2023). Рост средней почасовой заработной платы: +3.8% г/г — умеренно снижается.
Охлаждение рынка труда приближается к желаемому для ФРС «мягкому приземлению»: занятость снижается, но без резкого роста безработицы. Это создаёт пространство для снижения ставок без риска «перегрева» экономики.
3. Нейтральная ставка (r*)
По обновлённым оценкам ФРС, нейтральная долгосрочная ставка (r*) — та, при которой экономика не ускоряется и не замедляется — составляет 2.5–3.0%. При текущей ставке 5.25–5.50% монетарная политика является значительно ограничительной. Это само по себе аргумент за постепенное снижение ставок по мере нормализации инфляции.
«Мы не нуждаемся в том, чтобы инфляция достигла 2%, прежде чем начать снижать ставки. Нам нужна уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к 2%.»
— Джером Пауэлл, председатель ФРС, пресс-конференция март 2026
Сценарии монетарной политики на II полугодие 2026
| Сценарий | Первое снижение | Ставка конец 2026 | Вероятность (Volant) |
|---|---|---|---|
| Базовый: постепенное снижение | Сентябрь 2026 | 4.75–5.00% | 45% |
| Отсроченное снижение | Декабрь 2026 | 5.00–5.25% | 30% |
| Ускоренное снижение | Июль 2026 | 4.50–4.75% | 15% |
| Повторное повышение ставки | Нет снижений | 5.50–5.75% | 10% |
Влияние на рынки
Начало цикла снижения ставок традиционно является значимым событием для финансовых рынков. Исторические данные говорят о следующем:
- Акции: в 80% случаев S&P 500 рос в течение 12 месяцев после первого снижения ставки (если снижение не происходило на фоне рецессии). При «мягком приземлении» средний прирост индекса составлял около 15%.
- Облигации: длинные казначейские облигации исторически выигрывали от начала цикла снижения. 10-летние Treasuries могут снизить доходность до 3.8–4.0% при реализации базового сценария.
- Доллар (DXY): смягчение монетарной политики ФРС, как правило, оказывает умеренно негативное давление на доллар, что поддерживает американские мультинациональные корпорации с большой долей зарубежной выручки.
- Золото: исторически выигрывает от снижения реальных ставок; может вернуться выше $2 500 за унцию.
Что наблюдать в ближайшие месяцы
Для понимания сроков первого снижения ставки следите за:
- Ежемесячными данными по PCE (публикуются BEA в последнюю пятницу каждого месяца)
- Протоколами заседаний FOMC (выходят через 3 недели после каждого заседания)
- Речами членов FOMC — особенно «голубей» (Уоллер, Брейнард) и «ястребов» (Кашкари, Боуман)
- Ежеквартальным «резюме экономических прогнозов» ФРС (dot plot)